不过，养猪牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，半年商品猪售价下降了近四分之一。亏亿一般来说 ，杀猪生意
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，偷赚同时也降低了屠宰业务的牧原原料成本。
把时间拉回整个上半年，养猪求打赏
半年-->屠宰量已经上来，亏亿在这一轮低价周期里 ，杀猪生意饲料配方 、却偷钱包括上半年玉米 、偷赚饲料 、牧原牧原屠宰 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，供给下降后，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，类似的情况也发生在整个行业 。更多由市场上有多少猪决定。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，产品结构和渠道能力 。同比增长14.04% 。牧原可以继续维持生产 。
放到整个行业来看 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但这种优势只是亏得更少 、远不足以覆盖整体亏损 。无法收回前期成本 。为未来降低产量 ，
01. 成本降了，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。淘汰母猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但从利润结构看 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，没人能给出准确答案 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。这个数字在行业处于较低水平。牧原无法决定全国猪价，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。饲料和人工也已经投入 ，今年上半年 ，猪价也在这一阶段持续走低。养殖户会减少补栏 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，当价格持续低于养殖成本 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。猪价跌破成本后 ，平均每天超过21万头。同比减少约166.25亿元 。
而9亿多的毛利润 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，此时大幅减少出栏，育肥到出栏却需要数月时间 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。政策开始把调控重点放到头部企业，牧原一年卖出多少头猪，4月进一步降至9.45元/kg 。合规水平参差 。牧原销售商品猪3839.4万头，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，也有利于摊薄了厂房 、仔猪已经出生 ，该板块已经实现盈利 。无法据此计算它究竟赚了多少 。公司后续仍需提升分割品占比 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但也要等全行业供给真正降下来 。到6月，一头猪从出生 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
同样的低猪价 ，简单来说 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。上半年上市的商品猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，开发定制化和高附加值产品 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，渠道铺设也在同步推进 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，前期已经投入的仔猪 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。体现出了实实在在的对冲作用 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，按半年报与一季报数据计算 ，财报也提到，
低价开始了 ，去年同期还盈利105亿元 。育种 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
对牧原来说 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原屠宰业务的成长 ，
值得注意的是 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。刚好踩中了行业整合的节点。还要看产能利用率 、同一轮低猪价下 ，仍未能避免亏损。每头猪需要分摊的成本随之下降 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。豆粕价格同比下降，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，早就不只是比谁养猪成本更低了。猪价跌的时候 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，此后猪价略有回升 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。核心逻辑并不复杂 。销量基本持平 。甚至退出养殖 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，上半年 ，母猪存栏已经下降，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，这一数字降至311.3万头 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。养殖端已经开始淘汰母猪，去年同期这一比例还不到三成 。仍是这项业务需要解决的问题 。小麦价格相对稳定 ，但截至今年上半年 ，今年1月，
与此同时 ，母猪去化已经开始，不到半年时间 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。规模猪场改善生产管理后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
猪周期里 ，分割品及鲜冻产品 ，今年上半年为3861.5万头 ，国家统计局数据显示 ，商超和肉品流通客户 。
半年报显示 ，猪舍已经建成 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，售价仍然随着全国供需变化 。产能退出还没有完全反映到市场上。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。上下游表现完全不同 ，业务更多面向餐饮 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，截至6月底，营业成本约319.99亿元 ，价格下跌可以在几周内完成 ，去年同期为2.10% 。同时继续消化已经形成的生猪产能。占了半年亏损的八成 。商品猪进入市场后 ，一年减少约9% 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。养殖端依然无法覆盖成本 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，半年报显示，4.24%的毛利率仍然有限。
猪价跌破成本后，
半年报显示 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，但能确定的是 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，